В этом месяце канцлер ФРГ Олаф Шольц достиг соглашения по поводу бюджета страны на 2024 год. Тем не менее коалиции под его руководством по-прежнему придется ответить на множество вопросов, связанных с дальнейшей судьбой государства. Такое мнение выразили аналитики Bloomberg в своем последнем докладе.
Заключенное в среду соглашение о бюджетной политике решает лишь одну из проблем, стоящих перед крупнейшей экономикой Европы. Инвестиции в энергетический переход и строительство инфраструктуры оказались под угрозой из-за недавнего решения конституционного суда страны. Регулирующий орган ввел запрет на использование внебюджетных средств федеральным правительством. В результате усилия Германии по повышению конкурентоспособности и обеспечению значимого роста экономики могут быть подорваны на следующие несколько лет, отметили в агентстве.
На сегодняшний день Олаф Шольц, его заместитель Роберт Хабек и министр финансов ФРГ Кристиан Линднер выступают за сокращение расходов правительства на 30 миллиардов евро (32,9 миллиарда долларов) в 2024 году. Дефицит бюджета, вероятно, останется ключевым фактором, сдерживающим рост экономики страны.
За последнюю неделю курс евро укрепился против доллара на фоне спада ожиданий относительно смягчения монетарной политики Европейского центрального банка (ЕЦБ). Тем временем Федеральная резервная система (ФРС) США на декабрьском заседании центробанка намекнула на потенциальное снижение процентных ставок в будущем году.
В результате оба регулятора, европейский и американский, в рамках прошедших встреч оставили ставки без изменений. Однако ЕЦБ, по мнению эксперта JPMorgan Private Bank Сэмюэла Зифа, сохранил более «ястребиную» риторику. Это способствовало росту европейской валюты и снижению американской. Пара евро/доллар выросла более чем на 1% и достигла ноябрьского максимума.
Прогноз ФРС по ставке на 2024 год предполагает ее снижение на 75 базисных пунктов. Председатель центробанка Джером Пауэлл дал более неопределенный ответ относительно дальнейших действий регулятора, но также придерживался мягкой риторики. В результате за последние дни доллар упал по сравнению с большинством валют.
Европейский центральный банк (ЕЦБ) должен в ближайшее время начать сворачивание программы выкупа активов (PEPP), введенной во время пандемии. Бездействие регулятора может вызвать замешательство на рынках. Такое мнение выразили эксперты Bloomberg.
По информации агентства, в условиях быстрого ослабления инфляции ожидается, что ЕЦБ снизит процентные ставки уже в марте. Однако планы свертывания PEPP не предусматривают такого быстрого начала цикла смягчения денежно-кредитной политики. Некоторые члены Совета управляющих ЕЦБ хотят ускорить процесс завершения программы с целью избежать этого противоречия.
Как ожидают аналитики, опрошенные Bloomberg, ЕЦБ объявит о сокращении реинвестиций в рамках PEPP примерно с конца первого квартала следующего года. Это позволит регулятору сконцентрироваться на процентных ставках в качестве основного инструмента своей политики.
Как считает член Исполнительного совета ЕЦБ Изабель Шнабель, отказ от реинвестиций не станет проблемой ввиду их относительно небольшого объема. По словам специалистов Danske Bank, недавнее постепенное сокращение спреда между доходностью итальянских и немецких облигаций указывает на готовность инвесторов к завершению программы PEPP.
На текущую неделю запланированы заседания центральных банков ряда ведущих экономик мира. По их результатам будут оглашены решения регуляторов по процентным ставкам.
В США заседание Федеральной резервной системы пройдет во вторник и среду. Затем в четверг для обсуждений встретятся чиновники Европейского центрального банка, Банка Англии и центральных банков Швейцарии и Норвегии.
Как отмечает Джонатан Уэлберн из Rand Corp, основной сложностью для центробанков сейчас является необходимость найти баланс между борьбой с инфляцией и управлением последствиями жестокой монетарной политики. По словам специалиста, регуляторы на данный момент оценивают необходимую длительность сохранения высоких ставок с сопутствующими рисками рецессии и роста безработицы.
При этом, как отмечает Айлин Грейбел из Денверского университета, в текущий момент ситуация с занятостью и инфляцией в США выглядит более оптимистично, чем раньше. Безработица составляет менее 4%, а инфляция снизилась до 3,2%. По словам специалистки, в Британии и Европе складываются похожие условия. Однако Уэлберн подчеркивает риски, связанные со слишком поспешным объявлением о победе над инфляцией, и указывает на вероятность сохранения ставок на прежних уровнях.
На данный момент энергетический кризис в Европе можно назвать завершившимся. Такое мнение высказал Джон Кемп, старший аналитик Reuters. За два года с начала перебоев в поставках энергоносителей регион был в состоянии подстроиться под новые реалии.
Текущей задачей еврозоны по-прежнему является преодоление последствий кризиса, считает эксперт.
В период с 2021 по 2023 годы цены на нефть, газ и уголь резко выросли, оказывая давление на промышленность и потребление сырья со стороны домохозяйств. Дефицит энергоресурсов, наблюдавшийся со времен пандемии, усугубился под влиянием ограничений на российский экспорт.
К концу текущего года пик кризиса остался позади, заявил Кемп. Стоимость горючего находится в пределах долгосрочных средних значений. Запасы выглядят достаточными, наряду с объемами добычи топлива.
Главное проблемой, по словам специалиста, станет дальнейшее снижение цен. Тем не менее кризисной такую ситуацию назвать будет нельзя. В газовом секторе вероятен лишь избыток предложения ввиду ввода в эксплуатацию новых СПГ-заводов.
Производство нефти за пределами ОПЕК также продолжает увеличиваться. В США показатели добычи черного золота в августе превысили доковидные максимумы. Кроме того, рост коммерческих запасов топлива указывает на его достаточные объемы в резервах государств.
